Financiële markten worden in het eerste halfjaar gedomineerd door twee bottlenecks. De al bijna drie maanden durende sluiting van de Straat van Hormuz en het tekort aan chips hebben een grote impact op de koersen van aandelen, obligaties en grondstoffen. Wat zijn de laatste ontwikkelingen en hoe kun je hierop inspelen als belegger?
Inflatieverwachtingen
De situatie in de Perzische golf houdt energieprijzen hoog. Hoewel de stijging van de olieprijs in mijn ogen reuze meevalt, heeft het de inflatieverwachtingen en daarmee de marktrentes voor alle looptijden omhoog gestuwd. Dit heeft de rendementen van obligaties tegengehouden (hogere rente = lagere koersen). Ik zie duidelijk dat producenten en consumenten hun gedrag aanpassen die energiestromen, net als in 2022 na de inval van de Oekraïne, structureel zullen veranderen. Zo kan de pijn op korte termijn juist veel voordelen opleveren op de lange termijn.
Techrally
De hoge olieprijs heeft meer impact gehad op inflatie dan op economische groei. De economie is niet zo afhankelijk van olie, en de groei is de laatste kwartalen sterk bepaald door investeringen in AI. Het grote chiptekort heeft geleid tot een sterke maar smalle rally in aandelen in de chip-hoek (semiconductors). Inmiddels behoren ook Micron en SK Hynix tot de groep van bedrijven met een beurswaarde van meer dan $1.000 miljard. De hoge stand van de aandelenbeurs voelt tegen een achtergrond van oorlogsgeweld voor veel mensen vreemd aan. Wat men mist, is dat dit voornamelijk het gevolg is van hele sterke winstgroei van AI gerelateerde bedrijven, die een grote weging in de index hebben.
De IPO-test
Het tekort aan chips lijkt voorlopig niet opgelost, aangezien de zogenaamde Hyperscalers (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft & Oracle) voortdurend hun investeringsplannen ophogen. Met name Aziatische bedrijven in de AI-supply chain blijven de komende maanden in een comfortabele positie zitten omdat er veel extra vraag naar hun producten is. Het goede sentiment in de technologiesector zien we ook terug in de aankondiging van beursgangen (IPO’s). De komende drie mega IPO’s van SpaceX, OpenAI en Anthropic zullen veel aandacht trekken en een goede test worden voor de huidige waarderingen.
Normalisering
Eind vorige week was er weer zicht op de heropening van de straat van Hormuz. Dit wordt niet alleen door Trump bepaald, maar ook door de Iraniërs. Zoals ik recent ergens las: it takes two to TACO (‘Trump Always Chickens Out’). Beleggers lijken langzaam voor te sorteren op het einde van de blokkade. Zo daalden de afgelopen dagen de energieprijzen en daarmee inflatieverwachtingen. Obligaties laten een voorzichtig herstel zien. Op de aandelenmarkt is een sterke verbreding van de rally waar te nemen. Intussen staat ook de S&P500 Equal Weight index op een recordstand en is de performance van deze index in 2026 beter dan de ‘normale’, naar market cap gewogen S&P500.
Herbalanceren
Beleggers zitten momenteel sterk overwogen in aandelen ten opzichte van obligaties en hebben een grote concentratie in de techsector. Het momentum van de techsector heeft een extreem niveau bereikt dat historisch gezien niet houdbaar lijkt. Een vredesakkoord in het Midden-Oosten zou in mijn ogen juist een positieve impact kunnen hebben op de koersen van achtergebleven beleggingen (obligaties, low vol/value aandelen). Het lijkt mij daarom verstandig om nu de samenstelling van je portefeuille tegen het licht te houden.
Veel institutionele beleggers moeten eind juni sowieso her-balanceren en dat zal door de uiteenlopende performance leiden tot vraag naar obligaties en het reduceren van de weging in aandelen. De sterke concentratie in techaandelen kan ook aanleiding zijn om wat winst te nemen en die te herinvesteren in achtergebleven sectoren. Zo creëren de bottlenecks van de laatste maanden juist kansen voor actieve beleggers.
Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Bron: Beleggen.nl